TOTAL RETURN SWAPS DU SÉNÉGAL : QU’EST-CE QUE LES AUDITIONS PARLEMENTAIRES NOUS ONT APPRIS ?

MODOU NDIAYE –

En 2025, dans un contexte de tarissement des financements extérieurs, le
gouvernement sénégalais a eu recours aux Total Return Swaps (TRS), des produits
dérivés qui lui ont permis d’obtenir des prêts en devises adossés à des obligations
libellées en franc CFA et donnant lieu à des paiements d’intérêts.

Des auditions parlementaires ont eu lieu du 12 au 15 octobre 2026 portant sur les sept
TRS de 2025. Elles font état d’un financement total de 721 milliards de FCFA (environ 1,3
milliard de dollars) contre environ 1 000 milliards de titres publics immobilisés en
garantie, soit près de 139 FCFA de titres pour 100 FCFA reçus.

Le coût net, d’environ 7 %, égale les rendements sur le marché régional à trois ans et
reste inférieur à celui des Eurobonds. Des risques subsistent cependant qui restent
difficiles à évaluer en l’absence d’une publication des contrats concernés.

Le FMI traite ces contrats comme de la dette extérieure, alors que leur place dans la
restructuration annoncée n’est pas arrêtée : la publication des clauses conditionne un
traitement équitable des créanciers.